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青龙管业:强化区域优势,受益城镇化与水利建设

发布时间:2010-12-02    研究机构:广发证券

盈利预测与估值评级

预计2010-2012年实现营业收入9.07亿元、12.66亿元、17.40亿元,同比分别增长24.4%、39.6%和37.4%,实现归属于母公司净利润1.48亿元、2.08亿元和2.80亿元,同比分别增长26.9%、39.9%和34.8%,实现每股收益分别为1.06元、1.49元和2.01元。给予目标价45元,对应于2011年30倍市盈率。

关键假设

1、根据公司公告对募投项目、新疆子公司新建生产线的投产进度等进行测算;其中新疆子公司2010年检修完毕。

2、考虑到原材料(钢材、水泥、树脂等)涨价,但从业内运行规律来看,公司转嫁成本能力很强,2010-2012年毛利率保持在32.5-33.5%之间。

3、公司在新疆、渤海湾地区产品市场拓展需要加大前期费用,因此提高了销售费用率。

有别于大众的认识

1、充分考虑了公司产能扩张带来的区域性竞争优势,并在对公司产能利用率、产品价格等进行综合衡量后,对公司业绩走势进行预测。

2、综合考虑了原材料价格上涨、渤海湾地区和新疆地区新产品市场拓展带来的销售费用变化等因素对公司盈利情况的影响。

风险提示

1、区域内竞争加剧,公司的毛利率或低于预期。

2、下游需求的持续强度和时间或低于预期。

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