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青龙管业:西北区域管业制造龙头

发布时间:2010-07-16    研究机构:国泰君安证券

盈利模式:公司的主营业务为研发、制造和销售供水、排水管道,并根据客户需求生产少量其他用途压力管道。公司具有从事研发、制造和销售各种供排水管道三十多年的经验,一直奉行“区域化、专业化”的发展战略,目标市场定位于西北地区及“京津唐”地区,是西北地区最大的供排水管道生产企业,也是国内最大的供排水管道生产企业之一。

公司竞争优势:公司产品主要销售区域为西北地区,“青龙”牌管道在宁夏及周边四省区(内蒙、陕西、甘肃、青海)拥有良好的声誉,市场占有率第一。

公司业绩:2009年,公司营业收入7.29亿元,同增42%,净利润1.12亿元,同增55%。公司业绩高速增长。公司管类产品重大,主要分为塑料管与混凝土块,细分有5类,PCCP管占比最高41%。主营业务收入主要来自西北地区,占比85%。

驱动因素:农村农用水规划,到2010年,解决农村1.6亿人的饮水安全问题。城市供水建设和管网建设总投资额超过20,000亿元。在市政管网及输水管建设中,要推广应用新型管材,大口径管道(DN>1200)优先考虑预应力钢筒混凝土管。2010年南水北调工程计划安排投资480亿元,是前7年工程投资的总和,投资增速达到191.8%,建设速度大大加快。东、中线一期工程除个别河湖疏浚等工程外,未开工的主体工程在2010年将全部开工建设盈利预测。根据对行业与公司的分析,我们预测公司2010~2012年实现的净利润为9.66亿元、11.66亿元、14.81亿元。对应的每股收益分别为1.05元、1.26元、1.57元。

估值。同类公司2010年的平均市盈率32倍,选取最近上市的10个中小板公司,平均发行市盈率为29倍。所以,考虑到公司为传统行业,我们认为公司的合理市盈率为23~27倍左右,对应的股价为24.09~28.28元。近期中小板上市公司的首日涨幅平均值为13%,我们预测公司上市首日涨幅为10%,对应股价为26.50~31.11元,市盈率25.30~29.70倍。

申请时请注明股票名称