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青龙管业:2013年2季度业绩有望明显改善

发布时间:2013-04-16    研究机构:广发证券

2012年公司实现营收7.75亿元,同比下降22.1%;归属于母公司净利润0.76亿元,同比下降36.6%;对应每股收益0.23元,同比下降36.1%。

事件评论

1、行业处于青黄不接时期,2012年营收同比下滑明显:报告期内由于宏观经济、固定资产投资下行和政府换届等因素使相关水利项目未能如期实施,公司生产销售不饱满造成营收和利润同比下滑明显。2012年公司主要在消化2011年订单,10月起的新增订单集中在2013年供货。

2、在手订单充足,未来业绩增长有保障:据公告和最新中标信息,目前公司在手订单充足,正在履行及未履行订单总计约14至16亿元,集中在2013至2014年供货,为近两年业绩增长提供保障。由于南水北调中线一期工程要求在2014年通水,且工程资金有保障,所以主要订单河南段和河北段供货期大幅延迟的概率不大,2013年订单确认为收入为大概率事件。

3、预期逐步兑现,订单增长可期:公司在手订单充足,同时2013年值得期待的市场订单仍然很多。目前在河北段已开标部分,公司预中标约2.09亿元(第一中标人),订单增长的预期逐步兑现,同时山西、新疆及内蒙市场有望为公司订单持续增长提供支撑。

维持“谨慎增持”评级

公司目前在手订单充沛,且供货期集中在2013和2014年,近两年业绩增长有一定保障。南水北调河北段中标情况说明订单增长预期在逐步兑现,同时公司深耕华北和西北,后续订单增长爆发力强。2013年1季度公司略有亏损,预计2季度将出现明显改善,或将成为业绩拐点。我们预测公司2013-15年EPS分别为0.46、0.59、0.71元/股,维持“谨慎增持”评级。

风险提示

在手订单不能如期执行,利润率低于预期,公司新增订单低于预期。

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