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青龙管业:南水北调和地方工程齐发力,预期订单增长

发布时间:2013-03-19    研究机构:国泰君安证券

河北南水北调规模超预期,西北市政引水今年全面恢复,预计公司订单今年再获高增长,保障业绩持续增长。13-14年EPS为0.51和0.68元,增持,目标价12.3元。

投资要点:[与Ta市bl场e_的Su不mm同a:ry]市场担心今年公司订单难以增长,我们认为PCCP行业景气反转,公司今年订单增速较高。(1)河北南水北调招标开始,超市场预期为双管,测算规模将近30亿,按公司过往南水北调市占率20%计算,预计能有6亿订单。(2)12年地方政府项目低谷,13年恢复程度超预期,项目启动较多,预计公司市政订单能恢复到11年水平6亿左右。

(3)我们预计12年PCCP订单量在9亿左右,今年能有30%以上增长。

山西大水网,新疆、内蒙等诸多调水项目促PCCP行业14年后市场空间增长。山西大水网总体长度长于河北和河南南水北调,预计PCCP量大于后两者。目前正在进行隧道施工,我们预计将在今年底左右进行PCCP招标。新疆、内蒙诸多工业园区已启动建设,引水工程随后招标。陕西引汉济渭十三五管道建设启动并最终通水。PCCP长期看市场仍有增长。

订单充足,预计今年业绩大幅增长。12年收入8.2亿,为订单和业绩低谷。4季度后公告新签9.5亿大订单,我们预计都将转入今年执行,并确认收入8亿左右。加上今年新签订单部分确认收入,预计今年收入增速在70%以上。公司始终严格控制订单质量,保障PCCP毛利率;且开工率增加减少摊薄,我们预计保持高毛利。预计13-14年EPS为0.51和0.68元。

PCCP行业景气度向上,公司近2年业绩增速30%以上。给与青龙管业(002457)13年24倍估值,上调目标价12.3元,增持。

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