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青龙管业2012年业绩快报点评:2012年业绩符合预期,今年盈利将大幅回暖

发布时间:2013-02-27    研究机构:华泰证券

青龙管业(002457)公布2012年业绩快报,归属母公司所有者净利润同比下滑23.08%,降幅基本符合我们的预期。公司2012年实现营业收入8.44亿元,同比下降15.2%,营业利润1.08亿元,同比下降26.16%,归属净利润9212.5万元,对应EPS 0.28元,和我们此前的预期完全一致。

公司2012年业绩下滑的主要原因在于上半年工程项目资金紧张,招投标和原有项目结算进度放缓,对盈利水平造成负面影响。但下半年起已见改善,四季度净利已经恢复正增长。前三季度受行业景气影响,公司收入和利润水平同比均有下滑,但四季度单季实现营收3.52亿元,同比降幅由三季度的15.7%收窄至3.5%,实现净利润1793万元,尽管受季节性影响利润率有所下降,但净利润同比已经出现4.7%的增长(三季度同比下降42.8%)。我们判断盈利好转的趋势将至少延续至今年上半年。

我们测算公司2012年新签订单规模在14-15亿元左右,其中下半年以来新签的项目主要来自南水北调河南段和内蒙兴安盟供水工程,50%左右的订单将留存至2013-14年结算,为今年业绩增长打好基础。

此外,2013年水利工程招投标机会较多,公司为北方最大综合性管道龙头,区域优势明显,新订单规模将有较好保障。2月19日南水北调河北段邢清干渠(全长168.76km)已经发布招标公告,管材招标共分8个标段,其中1-5标段确定采用PCCP,长度84.54km。此外河北段保仓干渠(234km)的初步设计概算已经获得批复,而从各分水口到水厂的水厂以上输水管道工程也将以PCCP为主,沧州、邯郸、邢台水厂以上输水管道工程线路长度分别达到191、302、193km,目前处于勘察设计招标阶段,预计将在干渠工程之后逐步进行招标。公司在河南段中标5.95亿元,仅次于龙泉,且曾拿下南水北调河北廊涿干渠(廊坊段)1.23亿大单,在今年河北段招标中具备较强竞争实力,夺标或成为股价催化剂。

预计公司2013-14年高增长,今年二季度起业绩将明显改善。一季度为北方施工淡季,业绩具有不确定性,3-4月份起各项目供货将逐步恢复正常,故我们判断最晚二季度起可看见公司盈利的明显改善。预计2013-14年公司实现EPS0.45/0.60元,归属母公司所有者净利增速62.6%/33.4%,当前股价对应2013-14 25/19x P/E,处于行业平均水平,我们看好公司的行业前景和未来的成长性,维持其”买入“评级。

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