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青龙管业调研简报:2013年或将是转折之年

发布时间:2013-01-31    研究机构:广发证券

2012年分析:青黄不接

公司2012年业绩出现下滑,前三季度归属净利润同比下滑28%,具体表现在收入和毛利率两个方面:收入方面,2011年下半年-2012年上半年订单处在青黄不接的时候,宏观经济和固定资产投资下行,政府换届等因素使得相关水利项目未能如期实施。毛利率方面,由于订单质量不如从前,且公司原料采购期集中在2012年上半年,致使毛利率也出现一定下滑。

在手订单充足,集中在2013年供货

2012年4季度随着南水北调工程招投标,公司订单开始放量,截止到目前公司在河南南水北调、天津南水北调、内蒙古兴安盟供水工程中陆续中标,中标金额合计约9.5亿元,公司目前在手订单十分充足。

河南和天津南水北调订单计划供货期在2013年,内蒙古的订单计划供货期在2013-2014年年内。根据公司经验,开始供货时间不一定准时,但由于南水北调中线工程要求在2014年内通水,供货时间大幅推迟概率很小。

河北及山西市场即将启动,订单增长可期

展望2013年,我们判断对PCCP有潜在大量需求的市场主要是河北、山东以及山西市场。公司在河北和山西市场无论品牌还是布局,都具备优势,有望从河北及山西市场中受益,订单增长可期。

1季度或将迎来业绩拐点,维持“谨慎增持”评级

青龙管业(002457)目前在手订单充足,同时华北和西北市场即将启动,公司拿单优势明显,增长后劲十足,2013年1季度或将迎来业绩增长拐点。我们预测公司2012-14年EPS分别为0.27、0.50、0.78元/股,是我们2013年重点关注的公司之一,维持“谨慎增持”评级。

风险提示

订单不能如期执行,利润率低于预期。

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