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青龙管业:布局河南,满足订单需求并响应节水政策

发布时间:2012-12-20    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

公司拟在河南南阳建设年产60KM,直径1200~2400mm的PCCP管项目,建设期12-12~13-3;建成投产后实现营收18600万,税后利润1586万。

公司还拟在河南安阳一期建设年产120KM,直径1200~3600mm的PCCP管项目,建设期12-12~13-3,建成投产后实现营收36456万,税后利润2633万;二期建设节水灌溉滴灌管带1亿米,UPVC管和HDPE管各1万吨,建设期14-03~14-12,建成投产后实现营收28200万,税后利润2884万。

事件评论

布局河南,满足已有订单。公司已中标河南南水北调南阳、安阳、焦作、鹤壁、周口段项目,合计PCCP管供货长度154KM,供货日期多始于12月底或1月初,而公司现有生产基地布局于宁夏、新疆、山西、天津。为满足订单需求并降低运输费用,公司将分别在南阳、安阳建立PCCP管产线,合计年产180KM。河南项目建成投产前,公司将从其他生产基地调货以满足河南管道需求。

明年业绩高增长将自1季度开始。除南水北调河南段外,公司今年还新签滨海二期、兴安盟大单,共计金额7.9亿,其中6.7亿将于13年完成,大部分1季度就开始供货,预计公司明年Q1业绩将有明显增厚。若考虑今年新签小单及11年结转下来未完成的订单,预计结转至13年的订单完成量将达8.5亿,是12年营收的1.16倍。另外,公司产能有效辐射西北、华北缺水区域,预计13年南水北调河北段和西北地区水利项目的招标有望使得公司订单大爆发,明年营收有望实现翻倍,业绩高增长较确定。

响应政策号召,挺进农田灌溉领域。近期国务院印发《国家农业节水纲要(12-20年)》,要求大力发展农业节水,提高灌溉效率。而节水灌溉滴灌管带比常规灌溉节水50%~80%,且能够提高肥效,减小盐碱对作物损害,提高作物产量20%~100%,前景广阔。公司除在建的超募节水灌溉项目外,还拟于14年3月新建二期1亿米节水灌溉滴灌带及其他塑料管产线,充分响应农业节水政策,或成为新增长点。

看好PCCP爆发带来的业绩拐点,预计12-14年EPS分别为0.3、0.52和0.74元,对应PE分别为30、17和12倍,维持推荐。

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