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青龙管业:静待区域内大单,利好全年业绩

发布时间:2012-10-29    研究机构:宏源证券

事件:公司发布2012年三季度报告,三季度公司实现主营业务收入1.937亿元,比去年同期降低15.66%;实现归属上市公司股东的净利润2978万元,同比减少42.82%,折合每股收益0.09元。前三季度合计实现归属上市公司股东净利润7420万元,同比下降27.71%,折合每股收益0.22元。

点评:大型管材项目招投标延后影响三季度业绩。受宏观经济调控和相关水利投资未能如期实施的影响,相关大型管材项目招投标延后,使得公司三季度中标项目质量不及去年。上半年统计新签订的订单6个亿,去年结转过来未完成的有2个亿,10月22日,公司中标天津市南水北调项目8631万元,仍未扭转三季度营收同比下滑。另一方面,公司三季度毛利率从去年36.8%下滑至31.7%,销售费用率同比上涨1.8个百分点至6.2%,管理费用率同比上涨2.1个百分点至9.2%,主要原因可能是订单结构变化和业务扩张。费用率上升和毛利率下降导致业绩下滑超过营收。

四季度水利工程招投标项目有望为公司带来营收,并保证全年营收和利润不致同比大幅下滑。随着下半年各项水利工程的招标陆续展开,公司在保证项目资金来源稳定的基础上,将努力竞争获得南水北调河南段和河北段中的部分招投标。另外内蒙古兴安盟经济技术开发区工业供水工程PCCP制造项目,我们预计公司有望中标,增厚公司业绩。

“十二五”水利加速奠定管道长期需求,预计公司不仅在传统优势地区能够收获订单,新布局区域的需求和产能也会逐步释放。明后年的重点工程比如泾河引水到宁夏南部山区工程等,公司密切跟进并有望获得其中管道项目订单。随着敦煌、山西子公司产能到位,随着改善敦煌沙漠化水利工程等项目的实施,预期公司有望获得订单增厚业绩。

投资建议:我们预计2012、2013年公司的EPS(摊薄)分别为0.37和0.56元,对应当前股价PE分别为23.24和15.49,给予“买入”评级。

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