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青龙管业:西北管道行业龙头,受益水利工程建设

发布时间:2011-10-31    研究机构:华泰证券

青龙管业(002457)公布三季度报告:公司主营业务收入6.3亿元,同比增长5.04%,净利润1.03亿元,同比增长2.34%;2011年7-9月归属于上市公司股东的净利润5208万元,同比增长4.36%。原材料上涨及人工成本侵蚀毛利,四季度仍难改善。受钢材、水泥、塑料树脂等原材料价格以及人工成本的上涨幅度较大影响,公司主营产品钢筋混凝土管材定价能力较强,毛利将维持在31%-34%,塑料管材受影响较大,毛利将低于15%。

区域龙头,稳步扩张。公司目标市场定位于西北地区及“京津唐”地区,是西北地区最大的供排水管道生产企业。在公司的主要销售区域西北地区,“青龙”牌管道在宁夏及周边四省区(内蒙、陕西、甘肃、青海)拥有良好的声誉,市场占有率第一。公司PCCP、PCP在宁夏占有率95%、在陕甘蒙青占有率40%以上,塑料管道在陕甘宁蒙青地区占有率均超过30%。募集资金基本明确使用方向,未来公司可能加快项目建设进度。

去年7月公司首次公开发行募集资金净额8.48亿元,募投项目位于宁夏和天津两地,核心产品PCP、PCCP、RCP、PE复合管分别新增产能28%、58%、26%、22%;产能处于稳步扩张期。

目前股价处于合理水平。我们预计公司2011~2013年实现每股收益0.64、0.81和0.95元。公司2011年动态PE27.17倍,与成长性相比处于合理水平。我们认为水利建设提速能够保障公司业绩增长,给予公司“推荐”评级。

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