移动版

青龙管业:业绩符合预期,毛利率大幅回升

发布时间:2011-10-27    研究机构:申万宏源

净利润同比增长2.34%,基本符合预期。公司前3季度公司实现收入6.3亿元,同比增长5%,归属母公司净利润1.03亿元,同比上涨2.34%,折合EPS0.46元,基本符合我们的预期0.46元。其中三季度单季实现收入2.3亿元,同比增长4.27%,归属母公司净利润0.52亿元,同比增长4.6%,折合EPS0.23元。

原材料成本下降致毛利大幅提升,4季度有望延续。受宏观调控影响,3季度西北地区钢材、水泥价格随着下游需求放缓而出现明显下降,其中宁夏地区水泥均价降幅达15%以上。3季度公司综合毛利率达37%,与去年同期持平,环比2季度大幅提升8%。从目前来看,政策仍未出现明显放松迹象,钢材、水泥、塑料树脂等原材料价格将随下游需求放缓而逐步走低,预计公司4季度毛利有望继续改善。

水利投资切实加大,积极调整募投产能以应对。截至9月底,今年全国已经落实水利建设投资约2600亿元(2010年全年投资2000亿元),水利投资在切实加大。但受规划进度及资金落实速度影响,今年以来水利投资以中小型农村水利投资为主,大型水利工程投资暂未出现明显加大,因此公司今年业绩增速明显放缓,后期随着水利规划及资金进一步落实,预计公司将进一步受益。

为最大程度的受益行业需求增长,公司通过积极调整产能投放来应对。3季度公司签订了在山西投放混凝土管和塑料管产能的意向书,项目达产后将形成宁夏、山西、天津的北方市场战略布局,可以首尾呼应,大幅扩大公司产品覆盖范围,提高公司产能利用率。

维持“增持”评级。维持公司11-13年EPS为0.62/0.82/0.99元,维持“增持”评级。催化剂主要包括水利投资细则不断出台、公司产能投放进度加快、新增大额订单。

申请时请注明股票名称