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建筑材料行业:稳增长现曙光,积极布局

发布时间:2016-03-14    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:周末国家统计局公布了1-2月国内经济运行数据 1)1-2月,全国规模以上水泥产量23,875万吨,同比下降8.2%;平板玻璃1.2亿箱,同比下降1.9%。 2)1-2月,全国基础设施投资完成额8490亿元,同比增长15.71%,其中水利、环境和公共设施管理业增26.6%、道路运输业增6.8%、铁路运输业降13%。 3)1-2月,全国房地产开发投资同比增长3%,新开工面积同比增长13.7%,商品房销售面积/额同比增长28.2%/43.6%。

点评:

基建平稳,房投触底回升,下游需求回暖趋势确立。1-2月基建投资增速较去年同期放缓5个百分点,但总体平稳,其中水利建设投资表现靓丽,同比增速达26.6%,增速自去年下半年以来连续回升,显示行业景气度上行。房投增速触底回升,转正同比增长3%,较去年12月提升5个百分点,较去年全年提高2个百分点,新开工面积同比转正13.7%,去年全年同比下降14%。1-2月投资增速回升主要原因是15年下半年国家加大专项建设基金力度,加快启动一批重大工程,1月国内新增信贷2.5万亿,再添助力,预计国内投资回升势头有望延续。

分区域,需求中部最优,东部稳定。分区域看,固定资产投资中部、东部、西部分别同比增12.7%、9.7%、-18.6%,房地产投资中部、东部、西部分别同比增长4.3%、3.7%、-0.1%,中部地区表现最优,东部稳定。

行业景气底部,3月产量转正。1-2月国内水泥产量同比下滑8%,降幅较去年12月扩大4.5百分点,一方面因1-2月属传统淡季,下游投资虽触底回升但尚未传导,另外一方面去年1-2月同比增长11.2%,基数较高。3月以来,下游需求如期启动,水泥价格开始回升,企业发货量同比均转正,库容比亦优于15年,与14年基本持平,行业景气正底部向上。

投资建议:

重申行业春节策略--“水泥景气底部,估值底部,布局”,行业景气底部特征愈发明确,边际改善确定,且板块估值处历史底部,建议积极布局。

水利行业景气是基建投资中最优,且PCCP生产企业订单持续回暖,已自下而上验证,是今年需求落地确定性品种,建议积极买入,首推青龙管业(002457)、龙泉股份。

水泥板块,按需求景气,首推华新水泥、海螺水泥;按弹性,推荐冀东;按供给侧,推荐冀东、金隅以及中建材、中材系旗下的水泥企业。

地产投资回升,防水材料龙头东方雨虹受益明显(地产工程收入占比80%)。此外,地产销售持续回升带来家装产业链投资机会,推荐伟星新材、友邦吊顶。

风险提示:稳增长持续性、力度低于预期

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